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聚合MDI價(jià)格上漲邏輯改變了？ |
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2020年已過去一半，隨著國內(nèi)疫情的有效防控和下游相關(guān)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，聚合MDI 的價(jià)格也由于大部分下游開工逐步恢復(fù)正常出現(xiàn)了小幅上漲，但今年的價(jià)格上漲力度和周期并未像以往那樣出現(xiàn)較大的振幅，整體價(jià)格上行空間相較往年幅度偏下，持續(xù)的周期也比以往要短。
按以往的邏輯分析，由于MDI技術(shù)的特殊性，全球僅有7家MDI供應(yīng)商，行業(yè)集中度較高，且每年的檢修或由于一些不可抗力因素導(dǎo)致國內(nèi)市場(chǎng)甚至全球的供需局面或多或少造成一定的影響，全球范圍內(nèi)的短期供需波動(dòng)往往會(huì)對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)的刺激作用。
自下圖可見，聚合MDI產(chǎn)品在過去三年的第二季度及第三季度波動(dòng)較為劇烈，主要是由于產(chǎn)品所屬下游的備貨周期的特殊性及廠家供應(yīng)端裝置狀態(tài)決定的，率捷咨詢認(rèn)為以往每年的二季度的檢修前的廠商庫存和下游的積極備貨往往是決定當(dāng)年旺季周期內(nèi)價(jià)格走向的主要影響因素。
結(jié)合聚合MDI廠商裝置動(dòng)態(tài)（圖一）以及市場(chǎng)價(jià)格圖（圖二），不難發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)工廠裝置檢修或降低負(fù)荷時(shí)都會(huì)造成市場(chǎng)供應(yīng)量的減少, 市場(chǎng)價(jià)格往往也因受到消息層面的刺激而隨之上行。
（圖一）
（圖二）
1. 2017年5，6月，國內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)價(jià)格拉漲，從21,200元/噸上漲到23,000元/噸。主要原因如下：上海聯(lián)恒35萬MDI裝置停車檢修，另外為保證全球聚合MDI調(diào)配的平衡，國內(nèi)加大了對(duì)海外市場(chǎng)的出口，而當(dāng)時(shí)下游需求逐步擴(kuò)大，在供應(yīng)縮減需求增加的微妙時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，裝置檢修刺激市場(chǎng)心態(tài)，部分下游企業(yè)提前備貨采購，帶動(dòng)價(jià)格上行。
2. 2018年6，7月，聚合MDI市場(chǎng)價(jià)格先抑后揚(yáng)，當(dāng)時(shí)下游需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)看跌情緒漸漲，短期內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下探1000-1200元/噸，與此同時(shí)，幾大MDI生產(chǎn)商都在相近時(shí)間內(nèi)宣布停車檢修，市場(chǎng)供應(yīng)量會(huì)在下一階段急劇減少，而貿(mào)易商也在消息面不斷炒高市場(chǎng)價(jià)格，場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨偏緊，下游剛需得不到滿足，MDI大幅上漲。
3. 2019年11月，在下游常規(guī)淡季的時(shí)候，市場(chǎng)價(jià)格卻一路走高，萬華PM200價(jià)格上調(diào)100-400元/噸，上海貨上調(diào)600-800元/噸，究其原因，就是工廠方面進(jìn)入了年度例行檢修期，萬華兩期年產(chǎn)120萬噸裝置停車，巴斯夫年產(chǎn)40萬噸裝置進(jìn)入第四季度例行檢修，加上其余工廠也不同程度降低了裝置負(fù)荷，致使貿(mào)易商看漲惜售，聚合MDI市場(chǎng)價(jià)格隨即水漲船高。
反觀今年，在四月及五月場(chǎng)內(nèi)聚合MDI供應(yīng)量不足的情況下，加上工廠在不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)推出檢修計(jì)劃，意味著下一階段的供應(yīng)量會(huì)進(jìn)一步縮減，但這些利好消息的推漲效果卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及往年明顯，市場(chǎng)價(jià)格在經(jīng)過短暫的小幅上漲后，下游反應(yīng)逐漸歸于平淡，入市意愿不佳，市場(chǎng)重心隨即下落。
行至今日聚合MDI市場(chǎng)價(jià)格在供應(yīng)偏緊及裝置檢修下，漲幅并沒有按歷史或者市場(chǎng)預(yù)期那般強(qiáng)勢(shì)上行，歸根究底，率捷咨詢認(rèn)為其影響因素主要有以下兩點(diǎn)：
首先，前期的庫存積壓?jiǎn)栴}導(dǎo)致供應(yīng)端釋放庫存，在新冠疫情期間，各城市陸續(xù)封鎖禁閉，交通道路全面受阻，加上下游廠商在那段時(shí)間停工停產(chǎn)，從而導(dǎo)致供應(yīng)端產(chǎn)品不斷累積，庫存壓力逐漸加大，所以當(dāng)下游恢復(fù)后，迫于庫存壓力，廠商只能向下傳導(dǎo)，在出貨及資金雙重壓力下被迫低價(jià)出貨。
其次，下游需求雖較一季度有較大程度的恢復(fù)，但與去年相比卻略顯疲軟，受疫情及貿(mào)易戰(zhàn)等宏觀層面的影響，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為弱勢(shì)，下游消費(fèi)暫穩(wěn)較大的增長(zhǎng)點(diǎn)，下游需求疲軟對(duì)聚合MDI市場(chǎng)支撐有限。下游冰箱，汽車等行業(yè)雖已從疫情中恢復(fù)過來，但相比2019年同期增速較為緩慢。
未來三個(gè)月聚合MDI市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)會(huì)是如何？
從供應(yīng)方面來看，下半年檢修較多，供應(yīng)層面大概率仍是處于微緊狀態(tài)。加上各大聚合MDI工廠在5月底陸續(xù)放出6月掛牌價(jià)，部分廠商調(diào)高對(duì)經(jīng)銷商報(bào)價(jià)，環(huán)比上漲500元/噸，向市場(chǎng)傳遞出維持高位價(jià)格的信號(hào)。
上半年從疫情階段供應(yīng)層面保持微緊狀態(tài)，而下游開工大面積恢復(fù)，價(jià)格僅溫和推漲，因此下半年，未來價(jià)格的漲跌仍需看下游需求的恢復(fù)程度。
白電市場(chǎng)：作為聚合MDI最大下游消耗領(lǐng)域，冰箱行業(yè)在疫情期間展現(xiàn)了良好的抗跌性，產(chǎn)銷量從4月開始逐步反彈，其中出口量受到影響最小，1月至4月冰箱出口量為1006.5萬臺(tái)，同比下降2%。4月冰箱出口量為311.5萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.6%，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%。疫情防控導(dǎo)致港口關(guān)閉使得第一季度堆積的外貿(mào)出口訂單如今才得以釋放，加上美國氣溫升高以及產(chǎn)業(yè)復(fù)工時(shí)間較遲，這些都會(huì)增加未來三個(gè)月冰箱的海外市場(chǎng)需求量。
而內(nèi)需方面，國家則在政策方面給予一定程度上的支撐，廣東省商務(wù)廳在5月初發(fā)布了《廣東省2020年家電下鄉(xiāng)專項(xiàng)行動(dòng)公告》，從而推動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)。另外值得注意的是，距離上一次2008家電下鄉(xiāng)已經(jīng)過去12年，已經(jīng)非常接近家用冰箱的更換周期，我們可以推測(cè)隨著疫情防控工作不斷完善，接下來冰箱市場(chǎng)內(nèi)需可能會(huì)迎來新的拐點(diǎn)。
從內(nèi)需與出口兩方面來看，即使未來兩個(gè)月是白電市場(chǎng)的常規(guī)淡季，市場(chǎng)需求也基本會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
而其他下游，食品冷鏈供應(yīng)鏈在后疫情時(shí)代的快速發(fā)展，汽車行業(yè)的政策驅(qū)動(dòng)與執(zhí)行以及傳統(tǒng)建筑與管道保溫、抗疫相關(guān)醫(yī)院的聚氨酯保溫等，均有可能成為2020下半年及未來長(zhǎng)期需求端增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
綜上所述，率捷咨詢預(yù)計(jì)結(jié)合未來聚合MDI的下游行業(yè)需求以及供應(yīng)方面來看，7月至8月聚合MDI市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)持穩(wěn)，幅度約在500元/噸以內(nèi)；而9月至12月為聚合MDI下游需求旺季，加上年末工廠普遍有檢修計(jì)劃，屆時(shí)市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)逐步提升，預(yù)計(jì)漲幅約為1,000-1,500元/噸。, |
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